Vitesse d'exécution des brokers

La vitesse d'exécution est le temps qu'il faut à un broker pour réaliser une transaction - à partir de la seconde où l'ordre est placé, jusqu'au moment où il est exécuté sur le marché en direct. Il s'agit d'un facteur important à prendre en compte lors du day trading. En effet, lorsque le marché est le plus volatile, il peut faire la différence entre un bénéfice et une perte.

Dans ce guide, nous avons classé les meilleurs brokers en fonction de leur vitesse d'exécution afin que vous puissiez choisir parmi les meilleurs. Et, comme de nombreux éléments échappent au contrôle du broker, nous définirons les facteurs locaux que vous pouvez gérer vous-même.

Cependant, s'il y a un message clé à retenir, c'est que la qualité de l'exécution peut être une meilleure mesure pour améliorer vos résultats. La qualité de l'ordre couvre un certain nombre de variables, dont la vitesse, le prix et la probabilité d'exécution, pour finalement mesurer si vous avez obtenu la meilleure transaction possible.

La vitesse d'exécution expliquée

Pourquoi les vitesses d'exécution sont-elles importantes ?

Les meilleurs investisseurs savent que la vitesse d'exécution est essentielle pour assurer des transactions rentables sur des marchés volatils. Prenons un exemple de scénario pour voir l'effet qu'elle peut avoir...

Alfresco, une entreprise de taille moyenne, fait la une des journaux pour avoir conclu un accord avec le plus grand détaillant de commerce électronique du monde. Au fur et à mesure que les médias donnent des détails, le cours de l'action commence à augmenter de façon spectaculaire, passant de 2,00 $ à 4,00 $ en quelques minutes.

Vous placez un ordre d'achat pour 1000 actions à 4,08 $, avec un stop-loss fixé à 4,50 $. Un broker en marché direct (DMA) peut exécuter votre transaction à 4,08 $, ce qui signifie que lorsque le prix grimpe à 5 $, vous avez réalisé un profit de 920 $ (1000 x 0,92 $). Si votre broker de détail a été plus lent et a exécuté la transaction à 4,50 $, votre profit n'est que de 500 $ (1 000 x 0,50 $). Vous avez perdu 420 $ (920 $ - 500 $) en négociant avec un broker dont la vitesse d'exécution est faible.

La vitesse d'exécution est mesurée en millisecondes (avec l'unité, ms). Tout ce qui est inférieur à 100 est considéré comme excellent, tout ce qui est supérieur à 200 est assez mauvais et peut entraîner un glissement de prix ou un échec.

Devriez-vous surveiller la vitesse d'exécution de votre broker ?

Les temps d'exécution peuvent varier en fonction d'un certain nombre de facteurs :

• Marché
• Emplacement
• L'heure de la journée
• Taille de la transaction
• Vitesse de connexion
• Taux de rafraîchissement
• Régulation 
  
• Matériel
• Volatilité
• Volume
• Politique d'exécution
  

 Ce vaste éventail de facteurs rend difficile une évaluation précise. En fait, la taille des ordres et les conditions du marché sont des éléments cruciaux à prendre en compte, ce qui signifie qu'une comparaison de la vitesse d'exécution des brokers est presque impossible à réaliser avec certitude.

C'est là que la qualité d'exécution entre en jeu.

La qualité d'exécution utilise la vitesse comme une mesure parmi d'autres pour évaluer les performances d'un broker. Mais elle utilise également d'autres facteurs, tels que le prix, son modèle économique, et bien d'autres encore.

Dans cet article, nous expliquons comment nous avons établi notre propre classement de "qualité et efficacité" de l'exécution des brokers et pourquoi il s'agit d'une meilleure mesure pour évaluer les performances que la vitesse seule.

Comment nous avons noté les brokers sur leurs vitesses d'exécution

• Statistiques des broker - Beaucoup des meilleurs brokers publient leurs statistiques d'exécution sur leur site web. Cela nous a permis d'en classer un grand nombre sur la base de la transparence de l'exécution ainsi que des chiffres fournis.
• Tests en interne - Nous effectuons également une série de tests en interne pour valider les chiffres de chaque broker. Les sociétés que nous avons recommandées ont toujours eu une qualité d'exécution suffisante pour correspondre à nos critères d'évaluation interne, voire les dépasser.
• Commentaires des clients - En tant qu'experts dans notre domaine, nous demandons régulièrement à nos clients et à nos collègues de nous faire part de leurs expériences.
• Recherches approfondies - Nous prenons le pouls du marché pour nous assurer que les informations que nous proposons sont à jour et utiles.

Comment fonctionne le marché

 Modèles commerciaux des brokers

Il existe plusieurs façons pour un broker de structurer son activité et de faciliter les transactions. En fonction de son modèle, il peut choisir comment acheminer votre transaction, à condition qu'elle réponde aux exigences que vous avez définies. Par conséquent, le modèle utilisé par votre broker peut avoir un impact sur la vitesse d'exécution, car il peut être incité à exécuter votre transaction par une voie moins efficace.

• Bourses - Une bourse est un marché d'acheteurs et de vendeurs qui sont mis en relation pour former une transaction. À l'instar d'une place de marché en ligne pour la vente de biens d'occasion, les acheteurs et les vendeurs se réunissent dans une bourse pour convenir d'une transaction. La société agit uniquement en tant que facilitateur.
• Teneurs de marché - Un teneur de marché crée, ou maintient, le marché d'un actif particulier. Cela signifie qu'il a deux options pour réaliser une transaction :
1.  Trouver une partie intéressée dans son carnet d'ordres
2. Si personne d'autre ne veut acheter ce qui est vendu, il prend la transaction pour créer le marché.
• Il peut arriver qu'un teneur de marché rémunère un broker pour l'envoi d'ordres via son marché. Appelés "paiement pour le flux d'ordres", ces paiements peuvent signifier qu'un broker achemine votre transaction par un chemin plus lent afin de gagner plus d'argent avant d'obtenir les meilleurs prix pour ses clients. Plus d'informations à ce sujet ci-dessous.
• ECN (Electronic Communication Network) - Un broker ECN communique électroniquement un ordre à une bourse plus importante où les acheteurs et les vendeurs attendent déjà de prendre la transaction. Le traitement est généralement rapide.

Les brokers peuvent avoir des priorités différentes en fonction de leur modèle et la vitesse d'exécution n'est pas toujours en tête de leur liste, la qualité d'exécution peut donc être un meilleur indicateur

Qu'est-ce que le paiement pour le flux d'ordres (PFOF) ?

 Le paiement pour le flux d'ordres est la commission qu'un broker reçoit pour acheminer les transactions vers certains teneurs de marché. Il s'agit d'un transfert de bénéfices vers les brokers qui vendent les transactions aux teneurs de marché qui les exécutent. Les petits brokers opèrent généralement de cette manière, car cela leur permet de vendre des positions aux grands teneurs de marché spécialisés dans certains actifs.

Les clients ne sont souvent pas conscients que leur broker achemine les transactions de cette manière, profitant ainsi d'un ralentissement de la vitesse d'exécution de leurs transactions - à moins que le broker ne les en informe. Pour cette raison, la PFOF a été largement controversée, car les meilleurs intérêts des investisseurs ne sont pas toujours la priorité.

En 2005, la SEC a même creusé la question, visant à accroître la transparence en introduisant la règle 606.

La règle 606 de la SEC

 La règle 606 de la SEC exige que les brokers publient un rapport de qualité, donnant un aperçu général de leurs pratiques de routage. Ce faisant, les investisseurs peuvent découvrir exactement comment les brokers gagnent de l'argent sur leurs transactions et si des conflits d'intérêts surviennent en cours de route.

Au fil des ans, les exigences relatives à ces rapports ont évolué afin de garantir que les investisseurs puissent accéder aux informations dont ils ont besoin. En 2020, la SEC a rendu obligatoire la publication par les brokers des paiements PFOF nets qu'ils effectuent chaque période auprès des teneurs de marché. Cela couvre les transactions exécutées sur les actions du S&P 500, les actions non-S&P 500 et les options.

Forum de l'information financière (FIF)

 Le Financed Information Forum est un groupe de brokers et de teneurs de marché qui vise à normaliser les rapports exigés dans le cadre de la règle 606 de la SEC. Le groupe a constaté que les rapports créés ne donnaient pas aux investisseurs de détail des informations transparentes, et a donc introduit les exigences suivantes.

Chaque rapport doit contenir les paramètres ci-dessous :

• Taille moyenne des ordres, en actions, dans chaque fourchette.
• Pourcentage d'actions dans les ordres au marché qui ont été exécutés à la cotation actuelle du marché ou à une meilleure cotation
• Pourcentage d'actions dans les ordres de marché qui ont bénéficié d'une amélioration de prix.
• Économies réalisées sur un ordre moyen grâce à l'amélioration du prix.
• Vitesse d'exécution moyenne, en secondes, entre le routage de l'ordre et l'exécution de la transaction.
  

Remarque : vous pouvez trouver une liste des membres de la FIF sur leur site web.

Meilleure offre ou demande nationale (NBBO)

 Un autre mandat de la SEC visant à protéger les investisseurs de détail est le National Best Bid or Offer (NBBO). Cette réglementation exige des brokers qu'ils négocient aux meilleurs cours vendeur et acheteur disponibles lorsqu'ils exécutent des positions pour les investisseurs américains.

Le NBBO est calculé à partir d'un composite des prix de toutes les bourses et de tous les teneurs de marché (à l'exclusion des marchés alternatifs). Cependant, en raison de la nature des marchés en direct, il est extrêmement difficile de le calculer et il est presque impossible de savoir avec certitude si un négociant a effectivement reçu le NBBO, ce qui signifie qu'il est difficile de tenir les brokers responsables de cette situation.

Système de trading alternatif

 Mais il faut savoir que les systèmes de négociation alternatifs (ou ATS) ne sont pas inclus dans le NBBO, alors qu'est-ce qu'un ATS ?

Un ATS est un lieu de négociation dont la réglementation est moins stricte que celle d'une bourse. En Europe, ils sont connus sous le nom de systèmes multilatéraux de négociation. Un exemple d'ATS est un broker ECN (electronic communication network), l'un des types de brokers les plus populaires aux États-Unis. Les brokers ECN rapprochent électroniquement les ordres d'achat et de vente.

Il est important de noter que les transactions ATS n'apparaissent pas dans les carnets d'ordres des bourses nationales, et qu'elles sont souvent utilisées par les traders effectuant de grands mouvements institutionnels pour dissimuler la taille d'une transaction et éviter qu'elle n'ait un impact sur le prix d'une action.

Broker vs teneur de marché

 Un broker est une partie qui facilite les échanges en mettant en contact un acheteur et un vendeur. Ils ont l'autorisation d'acheter ou de vendre pour le compte de leurs clients à des institutions plus importantes qui détiennent les actifs. Dans la plupart des pays, les brokers doivent être réglementés par l'organisme national qui protège les services financiers, par exemple, au Royaume-Uni, la Financial Conduct Authority (FCA), ou aux États-Unis, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).

Un teneur de marché est une organisation qui crée un marché pour un actif en prenant une transaction. Parfois, ces entreprises peuvent faciliter une transaction en trouvant une partie adverse dans leur carnet d'ordres, c'est-à-dire que quelqu'un d'autre veut acheter ce que vous vendez. Cependant, et c'est là un point crucial, s'il n'y a personne pour prendre l'autre partie, ils formeront eux-mêmes la transaction.

Remarque : un teneur de marché peut également être un broker, mais les brokers ne sont pas toujours des teneurs de marché.

Quels sont les facteurs qui influent sur la qualité d'exécution ?

 Maintenant que nous comprenons le fonctionnement des marchés, nous allons examiner les facteurs qui ont un impact sur la qualité et la vitesse d'exécution. Il peut s'agir de variables entre les brokers ou des transactions elles-mêmes.

• L'actif - L'actif négocié peut avoir un impact sur la qualité de la transaction. Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles cela peut être le cas. Par exemple, les restrictions légales sur les actifs dans certaines juridictions peuvent empêcher d'obtenir le meilleur prix. Par exemple, les crypto-monnaies sont soumises à des restrictions aux États-Unis, ce qui signifie que les traders peuvent ne pas obtenir le meilleur ordre par rapport à ceux des pays plus librement réglementés. Il se peut aussi que l'infrastructure ne soit pas aussi robuste pour certains actifs, par exemple, négocier une paire de devises exotiques par rapport au câble (GBP/USD), l'un des actifs les plus liquides au monde, ne sera pas la même expérience.
• Le temps - Si vous négociez pendant les périodes de forte activité, la "charge" du processus de commande chez votre broker peut être limitée. Tout comme votre wifi ralentit lorsque tout le monde rentre du travail et se connecte à son wifi domestique, la vitesse d'exécution des ordres d'un broker peut ralentir aux heures les plus liquides de la journée.
• Type d'ordre - Les ordres à cours limité et les ordres au marché se comportent différemment. Dans le cas d'un ordre au marché, la vitesse est essentielle et le prix est moins crucial. Un ordre au prix du marché sera exécuté quel que soit le prix, mais l'objectif est de l'exécuter à la valeur du marché au moment de l'ordre. Avec un ordre à cours limité, le prix est essentiel. La transaction ne sera pas exécutée si la valeur de l'actif n'atteint pas le prix requis spécifié. La qualité de la transaction dépendra de ce qui est important pour vous. Il est clair qu'un ordre à cours limité non exécuté est une mauvaise exécution, et qu'un ordre au marché traité tardivement et très éloigné du prix initial est également inacceptable.
• Taille - La taille de la transaction et la taille de votre broker ont toutes deux leur importance en ce qui concerne le délai d'exécution des ordres. En d'autres termes, les petits brokers peuvent avoir du mal à traiter des transactions importantes.
• Volatilité - Lorsqu'un marché est volatil, les prix évoluent rapidement et en grande quantité. Dans ce cas, même les brokers les plus expérimentés peuvent avoir du mal à exécuter les transactions à un niveau élevé.
• Liquidité - Les fournisseurs de liquidités d'un broker peuvent également avoir un impact sur la qualité de votre transaction. Sont-ils soutenus par des partenaires institutionnels qui n'auront aucun problème à exécuter les transactions même lorsque le marché est chaud ? Si ce n'est pas le cas, attendez-vous à voir une baisse de la vitesse et de la qualité d'exécution pendant cette période.
• Les sources de revenus des brokers - Si nous revenons sur les modèles économiques que nous avons évoqués plus haut, nous constatons que certains brokers ont intérêt à détourner les transactions par certaines voies. Si tel est le cas, les vitesses d'exécution optimales ne seront pas atteintes. Il est donc important de savoir si votre broker reçoit un paiement pour le flux d'ordres (PFOF). Vous pourrez l'identifier en consultant son rapport sur la règle 606 de la SEC.
• Probabilité d'exécution - Les traders du monde entier connaissent la douleur lorsqu'un ordre stop-loss échoue. Le risque que cela se produise devrait être faible si votre broker opère avec succès, mais la probabilité d'exécution est tout aussi importante que la vitesse dans ce cas.
• Prix - En fin de compte, l'une des meilleures indications de la qualité d'exécution est le prix. Si vous vous concentrez uniquement sur la vitesse, vous risquez de ne pas voir qu'une transaction rapide ne garantit pas le meilleur prix.

Quels autres facteurs influencent la vitesse d'exécution ? - Facteurs locaux

En plus des variables ci-dessus, des facteurs locaux ont également un impact sur la vitesse d'exécution. Ces facteurs vous sont propres en tant que trader et ne sont pas influencés par le broker ou la position que vous choisissez.

• Connexion Internet - Une connexion Internet lente aura inévitablement un impact sur l'obtention de la meilleure vitesse d'exécution. Mesurez la vôtre en utilisant des services gratuits comme Fast.com. Tout ce qui est supérieur à 25 Mbps est une vitesse Internet raisonnable, mais 100 Mbps ou plus est idéal pour le scalping.
• Spécifications de l'appareil - De même, si le processeur de votre appareil est vieux et lent, il vous sera difficile d'exécuter vos transactions rapidement. Si votre connexion Internet est bonne et que vous avez toujours des difficultés, envisagez de mettre à jour votre appareil pour accélérer les temps d'exécution. Les éléments importants à vérifier sont la vitesse de votre CPU (Central Processing Unit), la taille de la RAM (Random Access Memory) et l'espace sur le disque dur.
• Autres logiciels et services - Les problèmes liés aux logiciels peuvent également faire la différence. Assurez-vous que tous les navigateurs, applications et téléchargements de bureau fonctionnent avec les dernières versions.

Que pouvez-vous faire ?

• Garanties d'exécution - Certains brokers peuvent offrir des garanties d'exécution, ce qui signifie qu'ils s'engagent à exécuter votre ordre. Les ordres au marché garantis ne garantissent pas que vous obtiendrez le prix indiqué, de sorte que le slippage peut être un problème si la vitesse d'exécution n'est pas fulgurante. Les garanties stop-loss sont plus difficiles à trouver, mais elles auront un impact significatif sur votre stratégie si vous les trouvez. Bien qu'elles ne soient pas disponibles chez la plupart des grands brokers tels que Fidelity ou TradeStation, certains les proposent pour certains actifs. IG, par exemple, autorise les arrêts garantis sur les spread bets et les CFD.
• Opérations gratuites en cas d'échec - Si votre exécution ne peut être garantie, votre broker offre-t-il une autre forme de compensation ? Les transactions gratuites en cas d'échec d'un ordre sont un excellent moyen de compenser un faux pas de leur part. 
• Choisissez les bonnes actions - La négociation des actions les plus liquides est plus susceptible de garantir des vitesses d'exécution plus rapides, et donc de meilleurs prix. En effet, les transactions qui peuvent être exécutées à partir du carnet d'ordres d'un broker n'ont pas besoin d'être acheminées à l'extérieur. Un itinéraire plus court signifie un délai d'exécution plus rapide. Par conséquent, si vous négociez le câble ou l'EUR/USD, vous avez beaucoup plus de chances de voir votre ordre exécuté rapidement que si vous négociez une paire exotique. 
• Taille de l'ordre - Les brokers examinent la taille de la transaction avant de décider de son acheminement. Si votre transaction est trop importante, certains auront du mal à l'exécuter immédiatement et l'achemineront en externe. Si vous souhaitez négocier un actif illiquide, tenez compte de l'impact de la taille de votre ordre sur la qualité de l'exécution.

Réflexions finales

 Si la vitesse d'exécution est une mesure utile à évaluer, sa complexité et son exposition à des facteurs externes font qu'elle ne doit pas être examinée isolément. Notre évaluation des brokers ne se limite pas à la vitesse, mais se concentre sur la qualité dans son ensemble. Essayez l'une de nos recommandations pour commencer.