Qu'est-ce qu'une bulle économique ?
Il est plus facile de parler d'une bulle économique lorsqu'elle a éclaté. Les investisseurs sont généralement réticents à reconnaître qu'ils participent à une bulle financière qui, tôt ou tard, éclatera de manière incontrôlée. Il n'est pas facile de reconnaître ces bulles, à moins qu'elles n'atteignent déjà leur phase finale. Comme nous l'avons vu ces dernières années, l'éclatement d'une bulle peut avoir de graves conséquences pour les marchés financiers et l'économie en général. Bien que nous soyons conscients des dangers d'une bulle économique, nous avons tendance à ne pas tirer les leçons de nos erreurs lorsque l'on sait que la première a eu lieu aux Pays-Bas au XVIIe siècle.
Une bulle économique se produit lorsque le prix d'un actif augmente de manière injustifiée, se détachant de sa valeur réelle. De tels scénarios ne se produisent pas par magie. Ces processus fortement spéculatifs comportent une série d'étapes au cours desquelles la bulle se forme, se développe puis éclate.
Dans cet article, nous aborderons un sujet sur lequel de nombreux traders s'interrogent. Qu'est-ce qu'une bulle économique et comment se forme-t-elle ? Nous découvrirons les étapes de leur développement. Nous analyserons les conséquences de l'éclatement d'une bulle financière.
Les bulles économiques : qu'est-ce que c'est et comment se forment-elles ?
Lorsque le prix d'un actif, d'un secteur ou d'un marché entier augmente de manière constante et presque incontrôlée et se situe en dehors des fondamentaux, on parle de bulle économique. Au cours du processus de formation de tels scénarios, il y a une énorme croissance de la demande spéculative pour les actifs en question.
Les bulles financières - également connues sous ce nom - présentent des actifs dont la valeur de marché est exagérée. La valeur intrinsèque est loin derrière. Si un investisseur s'arrête pour analyser la situation, il constatera que les prix sont tellement gonflés qu'ils n'ont aucune justification. Le problème est que cette hausse incontrôlée attire de plus en plus d'investisseurs.
Mais à un moment donné, ces énormes différences entre la valeur intrinsèque et la valeur de marché se heurtent. C'est alors que la bulle économique éclate et que les conséquences peuvent être très graves. Il suffit de penser à la crise hypothécaire de 2008. Elle s'est rapidement transformée en crise financière et s'est finalement étendue au monde entier.
Les différents types de bulles économiques
Les bulles financières sont potentiellement innombrables. En fait, tout actif ou instrument peut devenir une bulle spéculative. Toutefois, pour faciliter la compréhension de nos lecteurs, nous parlerons de quatre catégories bien définies :
Bulle économique boursière
Ce mouvement spéculatif concerne les actifs des marchés financiers, principalement les actions. Dans cette bulle, les prix augmentent de manière incontrôlée et surtout loin des fondamentaux.
On peut inclure dans cette catégorie les fonds négociés en bourse (ETF). Ces hausses spéculatives peuvent concerner un titre en particulier, un secteur de production ou un marché entier. L'un des exemples les plus récents est celui des sociétés dotcom à la fin de l'année 1990.
Il est important de mentionner que les bulles économiques sur les marchés boursiers peuvent avoir un impact sur d'autres marchés.
Bulle économique de crédit
Dans ce type de bulle économique, il y a une croissance disproportionnée du montant des crédits et des prêts proposés. Presque toutes les formes d'endettement augmentent, même sans raison pour justifier la demande.
Les prêts hypothécaires, à l'origine de la crise de 2008, ont connu une croissance incontrôlée. Les projets immobiliers se développent à un rythme soutenu. Parallèlement, les fonds adossés à des créances hypothécaires ont commencé à se développer. Des crédits de gros pour les banques afin de lancer de nouvelles lignes de prêts hypothécaires. Un jour, la clause d'ajustement des échéances a été activée dans les prêts et tout l'échafaudage s'est effondré.
Bulle économique dans les matières premières
Les matières premières connaissent également des bulles économiques. En fait, la première bulle financière est connue sous le nom de "Tulip Mania" aux Pays-Bas au 17e siècle.
Ces développements spéculatifs autour des matières premières peuvent concerner n'importe quel produit. L'or, les cultures agricoles, le pétrole, etc.
Bulle sur les marchés d'actifs
Le marché du Forex, ou du moins certaines de ses paires les plus importantes, peut être sujet à de forts mouvements spéculatifs. Il en va de même pour les crypto-monnaies. Depuis son apparition, le bitcoin a connu de fortes hausses de valeur et une volatilité dangereuse. En 2020, lorsque les contrats à terme sur le bitcoin ont été annoncés, il y a eu un bond exponentiel. Plusieurs analystes ont qualifié le bitcoin et d'autres monnaies de bulles.
Les 5 étapes des bulles économiques
Une bulle économique ne naît pas, ne se développe pas, n'éclate pas et ne s'effondre pas du jour au lendemain. Derrière son existence, il y a tout un processus où différents facteurs se combinent. Ce sont ces facteurs qui, au bout du compte, finissent par entraîner ces hausses excessives des marchés, loin des fondamentaux.
Dans les années 1990, l'euphorie des sociétés technologiques, appelées "dotcoms", a empêché de voir la réalité en face. Les actions montaient en flèche. Les histoires de deux enfants construisant un site web dans leur garage et le vendant ensuite pour des millions de dollars remplissaient les pages des médias d'investissement.
À l'époque, personne n'a cherché à savoir si ces valeurs boursières exorbitantes étaient réellement à l'origine de la création de valeur de ces entreprises. Jusqu'à ce que quelqu'un pose cette question et que tout s'écroule.
Il est donc intéressant de connaître les étapes ou les phases d'une bulle économique. Lorsque Warren Buffett a été interrogé sur l'une de ses plus grandes réussites, il s'est contenté de répondre : "Je n'ai jamais investi dans les dotcoms". L'Oracle d'Omaha est resté fidèle à son approche et ne se réserve que les actifs à forte valeur intrinsèque potentielle.
Déplacement : les investisseurs voient des opportunités
C'est la première étape d'une bulle économique. Les investisseurs découvrent une nouvelle opportunité, une nouvelle technologie ou simplement un nouveau créneau d'investissement. Ces conditions découlent généralement d'un changement de paradigme dans les domaines de l'économie et de la finance. Une sorte de "coup de foudre" s'installe entre les investisseurs et cette nouvelle opportunité.
Si le déplacement est d'abord discret, il commence à s'accentuer au fil du temps. Prenons un exemple. En 2003, le taux de référence aux États-Unis est tombé à 1,2 %. À titre de référence, disons qu'il était de 6,5 % en 2000. Cette baisse a commencé à stimuler le crédit et l'endettement. Les bases de la bulle immobilière sont posées.
La phase de boom, celle que personne ne veut rater
Pendant la phase de boom, les prix des actifs qui constitueront la future bulle augmentent lentement. De plus en plus d'investisseurs s'intéressent à leur acquisition. Les émissions de télévision spécialisées commencent à donner plus de place à cet actif qui fait fureur. Et les émotions... toujours les émotions. La peur de manquer "l'opportunité" apparaît.
L'euphorie, aveuglée par l'avidité
La bulle économique est en pleine formation. La peur de manquer l'opportunité fait place à la cupidité des investisseurs. Des métriques sont même créées pour justifier la correction de ces investissements. À ce stade, les investisseurs ont abandonné toute capacité d'analyse fondamentale. Leur seul intérêt est de continuer à acheter ces actifs.
Lors de la bulle Internet, la valorisation des entreprises cotées au Nasdaq était supérieure au PIB de nombreux pays.
Prise de bénéfices, sorties précoces de l'économie de bulle
Les prix des actifs qui composent la bulle économique augmentent de manière incontrôlée. Les investisseurs sont toujours guidés par l'appât du gain, qui est leur principal conseiller financier. Cependant, au sein de ce vaste univers d'investisseurs participant à cette bulle financière, il existe des "investisseurs intelligents".
Ce sont eux qui commencent à voir les fissures dans le marché. Ils font partie d'un avant-poste qui dira "il est temps d'encaisser et de sortir de cette affaire". Ce sont ces investisseurs qui commencent à percevoir un fort déséquilibre et choisissent de se retirer.
En 2007, la banque BNP Paribas a interrompu les retraits de trois fonds d'investissement fortement exposés aux prêts hypothécaires à risque américains. À l'époque, l'événement est passé inaperçu, mais la banque française était sur la bonne voie.
Panique et éclatement de la bulle économique
Il suffit d'un petit événement pour semer la panique sur les marchés financiers. Les appels de marge pour les investisseurs les plus exposés sont monnaie courante. Désormais, les investisseurs veulent se débarrasser de ces actifs à tout prix.
Les prix s'effondrent et il n'y a plus aucune chance de récupération. Certains investisseurs ont qualifié la chute des fonds hypothécaires d'événement passager. Ils n'ont plus de marge de manœuvre pour vendre.
Nous avons mentionné que la première bulle économique s'est développée aux Pays-Bas. Il s'agissait de la tulipomanie. La culture et la commercialisation des tulipes sont devenues incontrôlables au 17e siècle. Un bulbe valait alors autant qu'une maison dans un bon quartier résidentiel.
L'origine d'une bulle économique. Les causes
En général, une bulle économique ne naît pas de l'esprit brillant de quelqu'un qui a agi de manière préméditée. Les bulles financières se forment parce qu'elles ont trouvé les conditions financières et économiques pour le faire.
Outre ces causes, les facteurs psychologiques jouent un rôle majeur dans le déroulement de la bulle.
Examinons les causes du développement d'une bulle financière.
Facteurs économiques et financiers à l'origine d'une bulle
Ce sont les facteurs économiques qui commencent à créer les conditions favorables au développement d'une bulle économique. Il ne s'agit pas toujours d'une cause unique, mais d'un ensemble de causes, agissant parfois simultanément, parfois en tandem.
- Des taux d'intérêt bas : C'est l'un des principaux moteurs d'une bulle financière. La capacité d'emprunt augmente et l'argent est bon marché. Les entreprises commencent à consacrer une partie de leur capital à de nouvelles technologies et à de nouveaux investissements.
- Nouveaux entrants : Lorsque les taux sont bas dans un pays et que le potentiel d'investissement augmente, cela attire de nouveaux investisseurs étrangers. L'afflux de capitaux en provenance d'autres pays génère une plus grande disponibilité de l'argent.
- Nouveaux produits et technologies : les nouvelles technologies, avec leurs possibilités d'investissement, et la disponibilité de l'argent se combinent. Un terrain propice à la nouvelle bulle économique se développe. La demande commence à croître.
- Pénuries de produits : Un autre élément qui pousse à la demande et à une certaine euphorie pour un actif, c'est qu'il y a pénurie.
Facteurs psychologiques : le comportement des investisseurs
Les facteurs économiques et financiers étant en place, l'économie de bulle a besoin de l'intérêt des investisseurs. Dans cette partie du processus, des biais psychologiques commencent à se développer. C'est d'abord l'intérêt pour ces nouveaux actifs qui suscite la demande. Ensuite, c'est la peur de manquer une occasion qui pousse à l'achat. L'explosion des prix s'accompagne de l'euphorie de la croissance des investissements.
Le court-termisme des investisseurs empêche une analyse sereine de l'avenir. Lorsque les investisseurs commencent à s'apercevoir que les valeurs de marché sont bien supérieures aux valeurs fondamentales, la bulle financière commence à s'effondrer. Les investisseurs se précipitent pour se retirer de l'opération en essayant d'obtenir le meilleur prix possible, qui a déjà commencé à baisser. La panique s'installe pour ceux qui ne peuvent pas vendre. Le manque de liquidité complique la sortie et les prix ajoutent de nouveaux arguments à leur chute.
Observons comment les facteurs psychologiques des investisseurs jouent un rôle prépondérant dans le développement et l'éclatement d'une bulle économique.
Conséquences de l'éclatement des bulles économiques
L'éclatement d'une bulle économique peut déclencher toute une série de développements négatifs pour l'économie et les investisseurs.
Les conséquences peuvent avoir différentes dimensions. Il existe des bulles dont l'éclatement ne concerne qu'un seul actif financier et dont les effets se limitent à ceux qui ont investi dans ces bulles et qui n'ont pas pu en sortir à temps. À l'autre extrême, il y a les bulles économiques dont les effets peuvent entraîner des faillites massives, des récessions et même une profonde dépression économique.
La crise financière de 2008 a commencé par l'éclatement de la bulle hypothécaire. Mais son impact s'est étendu à l'ensemble du système financier mondial.
Examinons maintenant l'impact des investisseurs. L'un des comportements les plus courants des investisseurs lors du développement d'une bulle est la perte de perspective. L'appât du gain les pousse à allouer davantage de capital à ces investissements sans tenir compte d'une gestion adéquate des risques. La diversification du portefeuille n'est pas à l'ordre du jour. L'économie de bulle est bien plus attrayante qu'une attitude mesurée.
Les pertes subies par les investisseurs à la suite de l'éclatement de la bulle peuvent être considérables. Pour vous donner une idée, après le krach des dotcoms, l'indice Nasdaq a chuté de 75 %.
La bulle immobilière de 2008. De l'éclatement à la crise mondiale
La crise financière mondiale qui a débuté en 2008 est le résultat direct de l'éclatement de la bulle immobilière aux États-Unis. Un marché spéculatif puissant s'est développé derrière les prêts hypothécaires. Ce qui a commencé comme une action spéculative aux États-Unis a attiré des investisseurs du monde entier. Les banques de gros ont financé de nouveaux investissements plus coûteux. Les assureurs ont certifié les fonds d'investissement qui, les uns après les autres, ont été créés.
Le prix des nouvelles maisons a grimpé en flèche et les hypothèques sont devenues des actifs risqués. Il n'y a pas eu d'évaluation des futurs débiteurs. Lorsque les clauses d'actualisation des échéances des prêts ont été activées, de nombreux débiteurs ont cessé de payer. Les fonds d'investissement ont commencé à subir des pertes. Les banques n'ont pas pu récupérer leurs investissements et les assureurs ont fait défaut. L'ensemble du système financier a commencé à s'effondrer. Plus de 2 millions de logements ont été saisis au cours de cette période.
La chute des prix de l'immobilier et les défaillances hypothécaires qui en ont résulté ont déclenché une série d'événements qui ont affecté les marchés financiers mondiaux. De grandes institutions financières se sont effondrées, le crédit s'est raréfié et la confiance dans le système financier a été sérieusement affaiblie. En conséquence, l'économie mondiale a connu une profonde récession, avec une contraction significative de la production, de l'emploi et du commerce international.
La bulle financière sur Internet : eToys
En 1997, eToys, l'un des premiers magasins de jouets en ligne aux États-Unis, est créé. Son développement a été vertigineux et il a fini par devenir un cas emblématique de la bulle Internet.
Alors que le commerce en ligne est rare à la fin des années 1990, eToys attire l'attention des investisseurs. L'ascension de l'entreprise fondée par David Rosemblatt la conduit à Wall Street. L'introduction en bourse (IPO) a fait passer le prix de l'action de 20 à 78 dollars le premier jour, après la cloche.
Rapidement, la société atteint une valeur de marché de 8 milliards de dollars. Finalement, les résultats ont commencé à montrer des pertes et eToys a fini par faire faillite au milieu de la crise de l'Internet. La société dépensait 2,27 dollars pour chaque dollar de revenu. Au cours du premier trimestre fiscal de 2000, les pertes se sont élevées à 59,5 millions de dollars. Les investisseurs ont commencé à abandonner le navire en perdition.
Conclusions sur les bulles économiques
L'un des principaux problèmes des bulles économiques est qu'il est très difficile d'identifier leur apparition. Il n'existe pas d'"indicateur de bulle" auquel nous puissions nous référer. D'autre part, les investisseurs, lorsqu'ils sont plongés dans une bulle, préfèrent écouter les "chants des sirènes". Ils ne prêtent attention qu'aux analyses qui justifient les risques qu'ils prennent.
Certains analystes reconnaissent une bulle économique à ses premiers stades de développement. L'économiste Nouriel Roubini a lancé un avertissement précoce concernant la crise des prêts hypothécaires. Il a affirmé que le développement de cette bulle financière aboutirait à un effondrement des économies mondiales. Il n'avait pas tort. Mais, en général, il est compliqué de supposer que nous sommes dans une bulle.
Pour l'heure, une mesure salutaire consiste à s'en tenir strictement aux indications de votre plan de gestion des risques. Ne vous en écartez pas. Évitez de laisser vos émotions guider vos investissements. Et si vous découvrez soudainement que vous êtes dans une bulle économique, essayez d'en sortir tant que les liquidités sont de votre côté.
